京沪铁路或将打包上市

在太原铁路局踏上整体上市征程之后，上海铁路局正被市场视作铁路资产上市的下一个可能样本。目前，上海铁路局改制工作已启动。但迄今为止，铁道部并没有在公开场合提及上海铁路局的改制上市事宜。上海铁路局27日对此也没有回应。

　　股改进行时

　　上海铁路股份有限公司筹备组已成立，由原上海局分管运输的副局长应慧刚担任常务副组长，负责股份公司的相关筹备工作。这意味着上海铁路局已开启了股改工作。而早在2009年末，上海铁路局就已完成了相关审计工作。

　　上海铁路局管辖着铁道部下属的部分优质资产，具备上市融资的可行性。从另一个角度看，上市融资在铁道部负债高企的背景下显得尤为迫切。

　　民生银行报告指出，在铁路建设资金来源中，债务融资的比例已由2005年的48.83%上升为2009年的70%多。快速增长的债务融资规模使得铁道部的资产负债率逐年上升，2009年的负债合计预计超过1万亿元，资产负债率为55%以上，预计2012年有可能超过70%。

　　铁路行业急需吸引新的投资主体、提升整体盈利水平，而存量资产上市无疑是一大途径，首选的则是优质存量资产上市，京沪铁路即是其中之一。京沪铁路全长1463公里，沿途大都为沿海经济发达地带，也是中国目前最繁忙的铁路干线之一。根据京沪线管辖范围，京沪铁路由上海铁路局、济南铁路局、北京铁路局共管，而上海铁路局管辖长度最多，占全线总长的四成多。

　　 京沪铁路可能打包上市

　　今年1月曾有消息称，在拟上市公司中，除上海铁路局的原有资产外，北京局和济南局关于京沪铁路的资产也将被划拨。股改完成后，最快将于2010年下半年进行IPO，同时登陆A股、H股，募集资金将主要用于收购京沪高铁。

　　但铁道部部长刘志军在3月5日表示，“京沪高铁明年才能投产，3年之后业绩好了，也就是要到2014年才能达到上市要求。”这一表态意味着京沪高铁最有可能的上市方案仍是条件成熟后独立上市。

　　对此，中信建投研究员李磊对中国证券报记者表示，在建工程的评估难度很大，且京沪高铁回报预期并不乐观，这两大原因都限制了将其一并“打包”的可能。而如果将上海铁路局、济南铁路局、北京铁路局管辖下的资产分段上市，又很难规避关联交易，因此将京沪铁路打包上市方式更优。

　　但也有分析认为，相比于太原铁路局上市的“内部合作”，以京沪铁路为核心路产的上海铁路局IPO方案，需要铁道部内部更多的协调。