山河智能：经营现金流存在压力

今日，主营工程机械的山河智能(002097.SZ)公布了2011年中期财务报告，2011年第2季度公司实现收入11.5亿元，同比上升34%，环比上升38%，实现净利润9379万元，同比上升20%，环比上升39%。

公司表示，国内工程机械市场市场需求旺盛，公司营业收入继续保持稳健增长，带动营业利润及净利润的增长。公司桩工机械继续维持市场优势，挖掘机械品种结构调整取得实效，中大型挖掘机增速明显，煤矿机械与起重机械开始实现销售，形成公司新的效益增长点。

公司上半年实现营业收入19.9亿元，同比增长37%，完成净利润1.61亿元，同比增长20%，EPS为0.38元/股。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的55%。

据valuetool平台统计，营业收入连续三个季度持续上升，且创3年新高。净利润连续三个季度持续上升，且创3年新高。实现EPS(ttm)0.55元/股，对应ROE水平为13%。

公司本季度毛利率为24%，下降2个百分点。本季度公司销售费用率上升2个百分点，至8%。公司表示，主要源于财务费用上升较快以及原材料价格上涨的压力，公司利润增长幅度低于营业收入增长幅度。

随着销售规模的增加，公司上半年销售费用1.42亿元，同比上升79%。同时随着经营规模的增加，公司上半年财务费用4223万元，同比上升107%。针对行业销售特点，公司产品信用销售力度加大，导致经营性应收项目增加，公司上半年经营活动现金流由去年同期5679万元变化至-1.85亿元。

本季度公司实际所得税率为6%，与上季度相比下降11个百分点。

据valuetool平台统计，过去一个季度共有2家机构对山河智能的2011年EPS进行了预测，平均值是0.70元，最大值是0.7元，最小值是0.69元。这些机构包括中信证券(600030.SH)、第一创业等，其中中信证券给予公司“增持”的评级。

公司8月15日收盘价为12.54元，比上一个交易日上升2.70%。对应的市盈率(ttm)为22.9倍，市净率(ttm)为3.1倍。