2011年度经济报告岁末盘点

对欧洲问题的担心是眼下阻碍经济再平衡的关键。欧洲是中国最大的出口市场，而出口占中国工业总产值约40%的比例。但今年以来，由于要抗击超过6%的通货膨胀，中国经济增速一直在放缓。不过，这一问题也是中国自身政策造成的。

好消息是，目前仍有空间实施适度的货币宽松政策，且政府已经开始这么做了。看空中国的人有关通胀率会呈螺旋式上升的预言并没有实现。中国央行的紧缩措施尽管有些滞后，但还是发挥了作用。上周，同比通胀率降至4.2%。信贷增速温和上升应该能在2012年的下半年提振经济。

总之，只要欧元区没有解体，中国在2012年应该能够应付得过去。中国的实际国内生产总值（GDP）增速明年可能达到8.1%。

风险在于，政府对经济增长的短期担忧可能再次将重大改革挤出议程。想要实现8.1%的增长率，投资增速至少要达到9%（2011年这一数字接近11%）。鉴于过去几年国内经济失衡的现象愈发严重，这一速度不算慢。2011年，投资在GDP中的占比超过50%，高于2008年的43%。如果投资增速继续超过经济整体增速，那么这一比例还将上升。该比例夸大了投资对经济的重要性，因为消费的重要性很可能被大大低估了。但尽管如此，政策并没有发生多大转变，以扭转宏观经济依赖投资和国有部门作为增长驱动因素的现象。这种投资收益递减的一天很快就会到来。

尽管政府一直在谈经济再平衡，但过去几年进展有限。扩大消费仍然面临障碍，利率水平仍然偏低，而服务业仍为国家主导且活力不强，难以有效地为消费者服务。数百万农民工无法申请保障性住房或社会保险。所有这些挑战都是领导层本周不曾面对但最终必须解决的。

中国政府解决重大问题的策略一直是循序渐进的。但不断出现的挑战不仅复杂，而且相互关联。想要赢得挑战，高层必须指明方向，重新致力于市场化改革，同时辅以一些综合性战略。