库存环节超预期 钢材价格下行调整

在上周，虽然钢材现货市场成交仍然处于节日气氛，但钢材期货市场由于环保政策继续趋紧刺激，震荡上行，在本周现货市场成交有所恢复，但仍未及旺季表现，在库存环节超预期的情况下，钢材价格下行调整，由于过年以来整体成交量较小，这意味着价格弱势大概率会触发更多冬储库存抛货，期现货价格预计下行仍有空间。

年后现货市场成交清淡，随着时间推移成交逐渐恢复，但成交恢复情况不及2017年同期。从上海线螺采购情况来看，2016年年初市场预期偏弱，冬储规模较近两年小，因此春节前后季节性成交，与2015年类似几乎停滞;随着行业周期性复苏，冬储规模逐步走高，2017年节前预期较好，成交低点明显高于2016年，但同样偏多预期的2018年，整体成交接近2016年同期，随着季节性下游返工，成交量恢复速度远弱于2017年同期，而2017年3月中旬后因旺季需求不及预期，整个2季度均处于消化库存的状态中。

从季节性上看，一般而言社会库存与钢厂库存均在元宵节前后达到年内高点，今年春节期间库存增幅超出市场此前预期，但因为夹杂市场偏乐观预期，其中较多属于主动增库存，价格与库存并非反向关系，按照季节性惯例，元宵节当周库存增幅下降。上周元宵节当周总库存增幅放缓，且钢厂库存开始下降，一部分中间商补库，一部分下游补库，整体需求预期尚可。但是随着在途商品逐渐到库，而下游终端因种种原因成交迟迟未见放量，库存持续累积，本周四库存数据中钢厂库存并未延续下降，相反止跌回升，对市场冲击明显。从量上来看，冬储及节后中间商备库量，在节后现货市场偏低成交量下，显然尚有较大余量，考虑到冬储成本大部分在3800一线，随着价格弱势冲击，或有更多现货投机量需要止盈或止损，而在市场成交量未起来，将这部分库存消化之前，钢材价格难言企稳，下行调整仍有空间。