库存保持高速去化 钢铁板块仍有上涨空间

昨日两市弱势震荡，除钢铁、采掘以及休闲服务板块逆市上涨外，其他行业板块全线尽墨。截至收盘，在28个申万一级行业中，钢铁行业以0.85%涨幅居首位。分析人士表示，当前库存保持高速去化，经济预期修复，不少机构也表示看好三季度供需错配行情。在经济韧性和钢厂盈利持续性的驱动下，钢铁板块估值修复有望持续。

钢铁板块逆势上扬

在各主要指数全面回落的昨日市场，钢铁板块以其逆势上扬的走势，吸引到了众多目光，成为昨日市场中最受关注的板块。根据Wind数据显示，在28个申万一级行业中，昨日钢铁行业以0.85%涨幅位居首位。

从昨日行业内个股方面的表现来看，根据Wind数据显示，截至收盘，行业中29只正常交易的成分股中有15只出现上涨，其中，昨日西宁特钢更是以涨停报收，极大激发出板块做多人气，在昨日弱势回调的大背景中，这一表现已堪称强势。

分析人士表示，从资金方面来看，昨日钢铁板块逆势走强其背后并非毫无迹象。在风险偏好低迷的当下市场，板块间涨跌无疑与资金的流向间存在千丝万缕的联系，而这次似乎又有部分资金提前“踏准”了节奏。

Wind数据显示，本周三，28个申万一级行业中仅有建筑材料、国防军工、钢铁这3个行业获得主力资金净流入。而这在当前主力资金整体净流出态势仍在延续的背景下，从一个侧面也反映出了当前资金对钢铁板块的青睐。

多因素催化

此前钢铁板块出现的连续下跌，集中反映了淡季预期以及事件导致的风险偏好下降，而上述悲观预期一定程度上在短时间内已得到快速释放。虽然当前时点钢铁需求逐步进入阶段性的季节性淡季，但结合微观数据，行业层面钢铁板块已呈现出底部区域特征，基本面与估值的双重底迹象逐步显现。在这一背景下，板块后市也已被不少机构所看好。

从基本面来看，宏、微观数据密集公布，且宏观和微观数据呈现明显的背离。微观方面的数据普遍向好，钢铁库存单周下降再次超过60万吨，目前的整体库存水平已较2017年同期低了约100万吨。库存结构也更加健康，特别是钢厂库存继续下降，对钢价的支撑作用将更为明显。公布的5月下旬重点钢厂库存也已低于1200万吨，产量也环比下降约5万吨/日。这不仅表明环保对钢产量有影响，钢厂自身也会根据季节安排生产。

虽然宏观数据和事件为钢铁行业的长期前景埋上了一层阴影，但就短期来看，宏观微观数据并无明显分歧，钢铁行业短期需求不错，盈利不错。就2018年半年报来看，钢铁股盈利大幅增长的确定性较强，前三季度的盈利表现值得期待。

当前铁矿石过剩、供给侧改革、出口弹性和电炉钢成本共同保障了钢铁的价格和利润。后市估值最低的钢铁股有望从3-4倍修复到5倍以上、行业主流钢铁股修复到7倍PE附近也是合理的，这样中期估值修复大概对应40%的空间。从估值的修复催化剂来看，短期一是中报利润特别亮眼，二是环保越发趋严对钢铁的供给压制明显。三是分红率的提高。这些都将对后市板块形成催化。