PVC地板龙头，海外需求高增，募投项目望打开产能瓶颈

    欧美收入占比98%，公司产品海外供不应求，市占率3年增长150%！2000万平基材新产能明年投产，增长瓶颈即将打破

    也是一家受益海外出口的A股公司。

    1)PVC地板龙头，海外需求高增，募投项目望打开产能瓶颈。

    公司产品深受欧美客户青睐，海外收入占比98%。新冠疫情以来欧洲员工大规模放假、美国房地产市场快速增长，以及越南一期产能释放，共同驱动今年前三李度公司海外订单加速释放、业绩呈爆发式增长，营收和归母净利同增53%和49%明年海外需求向好或将进一步加速外销增长。

    目前，公司销售瓶颈在于板材(基材)产能，17-19年板材产量638、1300、1402万平，募投项目将新增板材产能2000万平，有望在21年底投产。

    2)Pvc地板市场规模约数百亿级，海外双位数增速发展

    双循环新格局下出口市占率+内销渗透率提升，国内总需求有望高增。PVC地板是低成本、高附加值产品，具有无毒、防火、防水耐磨、抗冲击、吸音防噪、可回收等优点，具备替代地毯等地面材料的潜力。

    3)竞争格局国内龙头迎来“入海”良机，向品牌化、拓展终端渠道迈进

    在劳动成本低的比较优势下，国内OEM模式占据全球PVC地板生产端的主导地位，行业格局分散。

    未来的变革在于，行业比拼不仅仅是低成本，更看重的将是定制化服务（花色、规格)、稳定规模化供应等核心竞争要素，OEM企业生存空间受压制，而国内少数出海的ODM企业，凭借产品设计、技术、渠道、客户信任等方面的持续积累，在全球化后疫情时代，有望通过营销、并购等手段，把握品牌化、渠道建设的"入海"良机，向OBM模式发展。未来行业集中度提升的驱动力也来自龙头企业的快速扩产、OBM模式延伸带来的品牌和规模效应的提升。

    4)海象新材：客户、渠道、规模、成本、技术优势逐步体现，产能扩张是未来两三年的看点

    客户方面，公司现有客户数量多，已成为BRANDYWINE、WINDMOLLER和HORNBACH等大型地板品牌商和建材零售商的合格供应商之一，外销市占率从2016年的1.0%提升到2019年的2.5%。同时公司积极探索新销售渠道，积极开拓国内市场，已成为万科供应商之一。

    产能方面，公司募投新建2000万平方米产能。计划部分产能搬迁至新设越南子公司以及在越南新增部分产能。

    研发方面，自主专利技术解决产品性能问题，19年研发费用率33%,高于同行企业。