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下载手机APP近期，锂电职业龙头宁德年代市值超越1万亿元，最新达到1.3万亿元，创历史新高。
一起，光伏职业龙头隆基股份的市值也一度触及5000亿元，也算是半个万亿了。
同样作为新动力重要细分领域的光伏职业，是否也会诞生万亿市值呢?这个话题被许多人问及。
在光伏职业现有结构格式下，依照现在的系统性估值水平，答案是并不乐观，很难。
01成为万亿市值的普适条件
关于“爆款”的工业特性：“职业要满足大，赛道要满足长，不确定性要满足小，一起要么现已构成寡头格式，要么即将构成寡头格式，那么这个职业的寡头就简单成为爆款，并且在职业越早期成为寡头，享用的职业盈余的时刻越长，成为爆款的空间就越大。就像巴菲特的滚雪球一样，雪道越长越好，在越高的当地，越早开端滚，滚得越长越远，最终滚出来的雪球越大。”
以宁德年代为例，在动力锂电池工业鼓起以来，宁德年代就一直是国内职业龙头，并且一枝独秀，市场比例超越50%(国内)，锂电职业巨大，应用领域正在从轿车到自行车，再到矿车、轮船、储能等，一眼望不到止境，国内也看不到有力的竞赛对手，较长时刻坐享职业盈余，未来的变数在于怎么应对松下、LG、三星等外资电池厂的直接竞赛，以及大众轿车等轿车巨子经过收买国内电池厂打开的直接竞赛。
制造业万亿市值背后的工业逻辑，能够精炼为三点：
首先，有必要是超级赛道，既要有宽度(赢利规划)，还要有长度(持续性)。万亿市值假如只是依靠净赢利规划来支撑，动力、金融等巨子或许还能够，但制造业就比较艰难了。要害仍是要在估值上面做文章，要有满足的幻想空间，那么赛道的宽度和长度就要满足好。
其次，有必要有安稳的盈余支持，也便是较好的毛利，本质上便是肯定竞赛力。所以，为什么要强调科技属性，要有“技能含量”，假如只要规划，没有赢利，也是没有意义的，在成绩和估值两个方面都难有作为。
第三，有必要是肯定龙头，也便是有较高的市场比例，本质上便是竞赛优势。职业开展进入成长期或许成熟期，增量空间越来越有限，存量竞赛成为重要方向，而市场比例则是重要目标，宁德年代的国内市场比例约50%(全球市场比例稍低)，并且占有了相对优质客户，平等市场比例的含金量更高。此外，成为肯定龙头的时刻越早越好，特别是在工业开展初期成为寡头，后期竞赛力越强，估值也更高，宁德年代简直是在锂电职业构成初期便是国内肯定龙头了。
02光伏是个超级赛道吗?
2020年全球光伏装机134GW，若依照系统平均价格3.5元/W测算，上一年市场规划约4690亿元。
比照同期锂电市场规划，上一年全球动力电池装机量约136GWh(不包含3C电池)，若依照系统平均价格1.1元/Wh测算，上一年市场规划约1500亿元。
静态地看，当前光伏职业市场规划甚至超越锂电职业。
但是，动态地看，锂电职业仍处于职业初期，增加速度更快，很快会进入TWh(1000GWh)，彼时市场规划有望反超光伏，这也是当前锂电职业估值水平全体高于光伏职业的一个重要原因。
虽然光伏职业的开展相对成熟，但光伏职业仍有相当大的市场空间，特别是在全球“碳中和”的目标下，全球光伏发电占比要从2020年的不到5%增加到2050年的30%左右，未来开展空间满足宽广，这儿不再累述。
总体上，光伏职业是一个又宽、又长的超级赛道，具有培养万亿市值公司的土壤。
03光伏没有肯定龙头，只要太多霸主，诸侯割据
职业满足好，但不必定能够培养超级巨子，取决于职业竞赛格式。光伏职业一直没有令人信服的老迈，这基本是全职业的共识。
光伏职业比较割裂，诸侯割据。硅料环节有一方霸主，比方大全、通威股份、协鑫;硅片职业有一方霸主，比方隆基、中环;电池片职业也有一方巨子，比方通威、爱旭;组件环节也有一方霸主，除了隆基，还有晶科、晶澳太阳能、天合和阿特斯。此外，还有逆变器霸主阳光电源，胶膜霸主福斯特，这两家都现已进入千亿市值。
虽然现在隆基在硅片和组件两个环节都是第一，但主要赢利来历仍是硅片，所以也只能算是一方诸侯霸主，与宁德年代在锂电职业的肯定龙头位置相差甚远。诸侯割据，遭到工业链上下游的挤压，盈余才干及其持续性和安稳性，就会遭到冲击，这也是隆基的估值水平总是低于宁德年代的一个重要原因。
所以，光伏职业没有肯定龙头，但有许多霸主，群雄逐鹿，诸侯割据。职业越分散，也不利于构成肯定的龙头。假如以全职业毛赢利作为统计口径，实际上光伏职业是比较分散的。相对而言，隆基近期占有了职业较多毛利，因而支撑了其较高的市值。
此外，现在光伏职业头部企业现已基本上市，彼此工业整合的成本非常高，简直没有操作性，因而也很难经过工业整合来构成超级巨子。
没有肯定龙头，又很难经过工业整合来构成超级巨子，意味着很难诞生万亿市值公司。
04光伏太“内卷”，没有安稳的超额收益
由于特殊的竞赛格式，导致光伏职业比较“内卷”。
光伏职业的从业者都知道，光伏企业并不沉着，就像不能停歇的金枪鱼一样，从技能迭代到产能替换，从供应链安稳到国内外市场开辟，从路线挑选到业务布局，一直面临着战略挑选的难题和竞赛对抗的窘境，特别近年比较明显，从玻璃、硅料紧缺，到大小尺度站队，再到HJT与Topcon之争，光伏企业一直疲于敷衍各种不确定性，盈余才干也很难有持续性保障。
前不久，头部企业爱旭与通威之间的对错恩怨，更是将这种“内卷”放到了台面上，并演绎到了极致。
所以，在盈余才干方面，光伏职业开展至今，一直没有脱节周期的魔咒，没有超额赢利，赚着辛苦钱，也短少满足的安稳性和持续性，赢利规划跟着收入规划的增加弹性越来越小，这个要素是不利于培养万亿市值公司的。
05怎么才干诞生万亿市值?
在光伏职业现有结构格式下，职业内卷，没有持续、安稳的超额赢利，一起职业分散，诸侯割据，群雄纷争，没有肯定龙头，归纳这些要素很难诞生一家万亿市值公司。
实际上，光伏职业现已有至少5家千亿市值公司，数家龙头的市值“简单相加”，也是能够完成万亿市值的，也充分说明了光伏职业确实一个庞大的超级赛道，但竞赛格式比较分散，未能一家独大。
当然，假如股票市场“通货膨胀”，股市全体估值向上再提高一个档次，也是有或许造就万亿市值的，彼时宁德年代市值或许现已数万亿市值了。这又是另外一个微观话题了。
光伏职业要诞生万亿市值公司，有必要打破现有的结构，无非两个维度：
一是工业链上下游一体化，这个实际上很难，前边现已分析过了，由于龙头企业现已全部上市，都具有必定实力，拥兵自重，大面积侵蚀他人比例简直不或许，上市企业之间的整合成本和整合难度又很高，可操作性也比较弱。
二是拓展光伏职业的外延，现在可见的路径是“光伏+储能”，比方“光伏+锂电储能”或许“光伏+氢能储能”，类似锂电企业从动力电池叠加储能电池类似的逻辑，从一个超级赛道到两个超级赛道，因而就具有了打破市值天花板的空间。现在，单个光伏巨子现已开端尝试，但也并非易事，未来市值能够因而走多高，拭目而待吧。
光伏职业创造了我国制造业的许多奇迹，工业历史弯曲崎岖，新旧故事很多，也因而造成了复杂的竞赛格式，内卷程度令人窒息，估值水平也遭到先天压制，比较而言锂电职业的竞赛环境要宽松一些。
光伏和锂电有许多可比之处，万亿市值也只是一个方面，经过比照能够加深对两大工业的认识和了解，也是一番颇有意思的工作。
Mr蒋静的本钱圈
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光伏职业
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