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双重阻击下,宁德时代还是宁王吗?

来源:全球起重机械网  人气:1775
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 宁德年代发明了前史最好财报,却也面临了两层阻击。

4月21日,宁德年代发布了2021年财报,陈述期内,宁德年代动力电池出货量高达133.41GWh,同比增加184.82%,公司营收1303.56亿元,同比增加159.06%,归属于上市公司股东的净赢利159.31亿元,同比增加185.34%,财政三大核心指标都发明了前史新高。

然而昨夜,宁德年代突然宣告,根据慎重性准则,原定于4月28日披露的一季报将延迟到4月30日发布,给投资者留下了不小的悬念。老李得到的消息是,宁德年代一季报可能不及预期,根据计算准则,将年报“躲藏”的部分成绩放到一季报发布,这些并不违规,都是财报发布的固有办法。

越是在商场慌张的时分,咱们越要寻找机会,今日老李和咱们一起聊聊宁德年代的财报背后躲藏了哪些秘密?宁德面临着哪些阻击?商场复苏后,宁德年代还能一飞冲天吗?

宁德年代财报的秘密

看宁德年代的年报,假如乐观一点,是喜大于忧,假如失望一点,是忧大于喜。不同视角会有不同的判断,咱们简略摘录下宁德年代年报的关键信息:

2021全年宁德年代经营收入1303.56亿元,归属于上市公司股东的净赢利159.31亿元,经营收入首要来自三大板块:

一是动力电池系统事务销售收入为914.91亿元,同比增加132.06%;二是快速增加的储能系统事务,储能系统销售收入136.24亿元,同比增加601.01%;三是锂电池资料事务,营收为154.57亿元,同比增加350.74%。

从财政数据看,宁德年代的营收和国内三大民营车企在同一数量级,要知道2021年吉利轿车的营收1016亿,比亚迪轿车事务营收为1127亿,而排名榜首的长城轿车也不过才1364亿,宁德年代的成绩可见一斑。

从赢利视点看,宁德年代碾压三大民营车企,其159.31亿元的净赢利比三家车企的净赢利(长城轿车67.3亿元,吉利轿车43.5亿元、比亚迪30.45亿元)加起来还要多。

宁德年代的2021年报究竟是什么水平?不同的朋友会有不同的答案,看多宁德年代的朋友,觉得超预期,看衰宁德年代的朋友,也觉得跟着竞赛加重,宁德年代是强弩之末。

咱们先来看优势部分,即储能商场和海外商场高速增加,且宁德年代市占率不断提高。从市占率来看,宁德年代动力电池事务和储能事务的市占率牢牢占据全球榜首,且与第二名的距离一向在拉大。老李之前说过,市占率是宁德年代估值密码之一,市占率在,万亿市值就不会倒下。

老李特别想说下海外商场,2021年,宁德年代海外营收占比较上一年同期的15.71%提高至21.38%,毛利率高达30.48%,特斯拉、现代、福特、戴姆勒等海外车企均为宁德年代客户。

经过财报,咱们也能看到相对失望的一面,包含上下游竞赛导致的动力电池事务的毛利率在继续下滑,客户存在丢失危险等等。动力电池事务毛利率下滑4.56个百分点到了22%,储能系统毛利率下滑7.51个百分点到了28.52%。总的来说,毛利下滑既有上游资料涨价的原因,也有职业进入平稳期,红利逐步褪去的客观规律。

需求阐明的是,特斯拉现在是宁德年代的榜首大客户,在总营收中占比10%,老李想说,特斯拉是典型的核心技能自研企业,跟着4680电池的使用,宁德年代终究会丢掉特斯拉这个“超级客户”。

了解工业的朋友会发现,宁德年代“躲藏”了部分2021年的成绩,年报中发布的出货量要低于工业计算的出货量,咱们可以猜测,宁德年代给2022年留了一部分弹性空间。

在4月19日盘后,商场传言称,宁德年代2022年一季度成绩不及预期,可能不达50亿元,甚至会大幅下修。老李以为,在本年疫情影响下,宁德年代Q1想达到50亿元净赢利的确很难。

因为3月份碳酸锂单价较年初高出10万元/吨,按宁德年代单月排产在20GWh左右测算,对应本钱上升8-10亿元,所以宁德年代一季报的净赢利大概是30+亿,这显然是一个商场不能接受的数字,加上外部环境过于失望,宁德年代可能把上一年年报“躲藏”的赢利释放到一季度,有期望上修到40+亿元,打破50亿元的可能性并不高。

万事局面难,在相对利空的大环境下,宁德年代一季度的局面,必定不会顺利,但是其它电池企业的境况比宁德年代还要差。

上下游的两层阻击战

本年一季度以来,关于宁德年代的各种声音不绝于耳,老李在《宁德年代仍是“宁王”吗?》介绍过宁德年代的情况,实际上,关于宁德年代利空的要素并不多,假如真要鸡蛋里边挑骨头,老李以为阻击宁德年代的要素来自两个方面:

榜首,同行电池企业大打价格战,杀敌一千,自损八百。

上一年以来,动力电池二线企业的市占率继续走高,但中航锂电和弗迪电池一向以“价格战”阻击宁德年代,中航锂电和弗迪电池的产品报价比宁德年代更低,以价格换商场,对这两家企业来说,市占率比赢利率更重要。

弗迪电池不言而喻,一向尽力打入各家主机厂的供货商系统,而中航锂电更是血拼,同类型产品中航锂电的报价比宁德年代低10-15%,以真金白银“反哺”车企。

咱们经过财报数据可窥一二,2019年至2021年,中航锂电的经营收入分别为17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元,净赢利分别为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。

价格战虽然不是长久之计,但电池企业拼的便是市占率,假如老李是这些二线企业的掌门人,也会猛打价格战,咱们拼的便是这些存量的车企客户,在技能和产品不如竞赛对手的情况下,打价格战还可能有出路,不打必死。

第二是来自整车企业的重重阻击。

对车企来说,明日的动力电池就相当于今日的内燃机,车企早晚要自我把握,从比亚迪到特斯拉,从长城轿车到广汽,咱们都在尽力自我把握动力电池技能。

老李曾到多家主机厂调研,现在各大主机厂对电池的情绪根本呈现出这样的局面:跟着主机厂体量日益增大,电池上游卡脖子问题是车企最关心的,年产销量超越20万台的车企,根本都有自研电池的主意。

现实情况是,不是一切的主机厂都有才能和魄力制造电池,那些公司财政才能强、新能源产销量较好的企业,比方长城轿车、广汽集团等根本都已展开布局,而新能源产销量较好,公司财政才能不强的企业,暂时还没有自研方案,比方蔚小理等,公司财政才能弱,产销量一般的企业,更是没有规划。

宁德年代要抢夺的是第二类企业,在新能源轿车工业开展初期,就有动力电池供货商“AB角”的说法,即车企会在主流供货商A角基础上,再寻求一家B角供货商,日常以A角为主,一旦有风吹草动,B角供货商走向前台。

宁德年代要做的,便是提高商场竞赛力,力争企业在挑选AB角的时分,把宁德年代作为A角,要在产品力和价格方面找到平衡。

咱们以宁德年代麒麟电池为例,麒麟电池是宁德年代的第三代CTP电池,其系统分量、能量密度及体积能量密度继续引领职业最高水平,在相同的化学系统、平等电池包尺度下麒麟电池包的电量,比较4680系统可以提高13%,且安全性更高,这便是竞赛力,宁德年代要坚持高市占率,本质上仍是要加强本身竞赛力。

站在新阶段看宁德年代

本年一季度,职业研讨做得极端艰难,一方面是资本商场简直进入“躺平”状况,另一方面是工业备受复工压力。不少研讨员在做职业研讨和未来走势判断的时分,很大程度上受到了公共卫生事件的影响。

步入二季度,有两个不争的事实,一个是新能源轿车保有量现已打破1000万大关,新能源轿车工业现已迈入一个新的开展阶段,另一个是全球经济影响下,国内A股商场现已到了新周期的底部,新的开展阶段正向咱们走来。当生产进入正常状况,当商场回归到理性,咱们站在根本面的视点审视宁德年代,仍是宁王吗?

宁德年代周K线

从资本商场的体现看,老李以为二级商场仍是给予了宁德年代较大的期望,2022年以来,宁德年代市值回撤超越30%,假如从前史最高点算起,回撤幅度更大。

但在刚刚曩昔的一季度,宁德年代仍是以8.12亿元的弱小优势重新超越贵州茅台,登顶一季度公募基金头号重仓股,这也是自上一年三季度以来,宁德年代第2次登上公募基金头号重仓股“宝座”。

在偏股型基金中,有1485只基金重仓持有宁德年代,比较上一年四季度增加了188只,持仓市值高达1103.71亿元,近三分之一的偏股型基金重仓了宁德年代,新能源以及科技概念的基金简直都持仓,别的宁德年代也是自动权益基金一季度持仓市值最多的个股。这些数据反应了一个事实:当商场反弹的时分,宁德年代依然会是领头羊。

前段时间,宁德年代首席科学家吴凯表明,电动化进入了新阶段、新征程,期望咱们共同尽力,用新技能、新打破、新标准打造一个全新的系统。这话听起来很虚,根据宁德年代的经营策略,宁德年代期望推动构建资料系统、系统结构、极限制造和商业模式四大立异系统,老李简略论述下关于四大立异系统的解读,简略来说便是上游要抢先、中游要安稳,下游要创收。

老李以为,从技能、产品和制造层面宁德年代仍然是大幅度抢先其它企业的,宁德年代现已开发出高安稳性正极资料、长寿命负极资料、高安全电解液等高性能资料,2021年发布了榜首代钠离子电池,继钠离子电池系统之后,宁德年代还将方案推出的新产品M3P,即磷酸盐系统的三元电池,本钱更低。

在商业模式立异方面,宁德年代根据长寿命电芯技能、液冷CTP电箱技能,推出了户外系统EnerOne、EnerC等产品,可提供从电芯部件到完整储能电池系统的全系列产品,且安全性、经济性职业抢先。值得一提的是,宁德开始布局换电事务,宁德年代期望构建根据车电别离模式下的电池租购、换电运营、收回等新商业模式,打造电池全生命周期服务闭环。

作为全球动力电池龙头,宁德年代要坚持“宁王”的开展态势,必须继续向上构建技能优势、本钱竞赛力、盈利才能,向下扩展规划效应、增强客户粘度,维稳运营资金安全,才有可能在2022年坚持万亿“护城河”。autocarweekly作者:金融街老李

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