特斯拉超苹果？先过比亚迪吧

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北京时间10月20日凌晨，特斯拉发布了其2022年三季度财报。数据显现，三季度特斯拉经营收入214.54亿美元，同比增加56%，创下单季营收新高，但仍低于分析师预期的220.9亿美元。这是自2021年第三季度以来，特斯拉营收首次低于华尔街预期。

三季度特斯拉调整后净利润32.92亿美元，同比增加75%，略低于一季度的33.18亿美元，但高于分析师预期的32亿美元;轿车事务毛利率27.9%，低于外界预期的28.4%。值得注意的是，特斯拉轿车事务毛利率现已接连两个季度低于30%。

受上述音讯影响，特斯拉盘后跌幅到达6.28%。

虽然三季度交出的答卷不达预期，但特斯拉CEO马斯克保持了一贯的达观态度。展望第四季度，马斯克表明：“似乎咱们将具有史诗般的年尾(epic end of year)。”

此外，马斯克也对外界最为重视的需求疲软问题做出回应，“估计轿车交给量将在四季度创新纪录，公司估计四季度车辆需求将‘相当不错’。”

早在成绩发布半个月前，10月3日，特斯拉发布的第三季度新车产销数据，就给投资者打了“预防针”。

数据显现，本年三季度，特斯拉出产了365,923辆轿车，包含19935辆Model S/X和345988辆Model 3/Y;同期交给了343,830辆轿车，包含18672辆Model S/X和325158辆Model 3/Y，同比增加42.4%、环比增加34.9%，并创下单季交给纪录。

但这一数据并未到达外界预期。数据发布后，此前长时间看涨特斯拉的摩根士丹利分析师Adam Jonas也调整了预期，他将特斯拉的全年交给量猜测从之前的137万辆下调至131万辆，而2023全年的猜测从200万辆降至180万辆。

产值与销量之间相差的2.2万辆缺口也引起了外界忧虑。财报中，特斯拉将其归咎于运送和物流问题，但这一说法并不能让外界信服，分析师忧虑，假如这一状况不能得到改善，或许意味着特斯拉面对需求疲软问题，这将严重影响公司未来的成绩增加。

我国市场的需求状况最令分析师忧虑。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)表明:“目前最令人忧虑的是我国的需求，因为交给周期似乎在缩短。”特斯拉官网显现，后驱版Model Y交给周期在1-4周;而Model Y其他版本和Model 3的交给周期均为4-8周。

交给周期缩短，固然与上海工厂产能提升有关，但让华尔街忧虑的是特斯拉在我国市场面对的剧烈竞赛。

10月3日，比亚迪紧随特斯拉，发布了车辆销售数据。数据显现，本年三季度，比亚迪新能源乘用车累计销量为537,164辆，同比增加187.01%，其中九月单月销量更是突破20万，到达201,259辆，同比增加151.2%。

这现已是比亚迪挤掉特斯拉、接连三个月位居全球新能源轿车销量榜首。虽然我国市场的体现仍旧是特斯拉最为亮眼的部分，但在越发剧烈的我国车企竞赛之下，外界不免忧虑：特斯拉的高增加神话还能维持多久?

一

虽然成绩不达预期，财报电话会上的马斯克仍旧是那个“达观男孩”。针对外界最关怀的问题，马斯克的一系列回应也给投资者吃下了一颗“定心丸”。

首先是外界最为重视的需求问题。高通胀、欧洲能源问题，以及我国市场走弱的痕迹，无不让外界忧虑特斯拉将迎来需求疲软，进而增速放缓。先于成绩发布的三季度产销状况不达预期，则进一步扩展了外界对特斯拉需求问题的忧虑。产销数据发布到财报发布前，特斯拉股价承压，跌落近10%。

从本年三季度的产值与交给量之间存在2.2万辆缺口来看，一些分析师以为特斯拉的产值超出了销量，出现需求疲软的痕迹。我国市场交给周期的缩短则加剧了外界的这一质疑。

但特斯拉在一份声明中表明，公司第三季度出产的一切轿车都已被客户订货，但该公司在确保满足的运送来交给这些车辆方面面对应战。

财报电话会上，马斯克则进一步解释了这个问题。马斯克称，新车交给受阻的主要原因是“没有满足多的船舶，没有满足多的火车，没有满足多的卡车”。

依照这一说法，产值与交给量的缺口并非库存，而是“堵”在了路上。特斯拉高管也警告称，交给问题将持续存在，这或将导致第四季度特斯拉交给量增加低于50%，而产值增加高于50%;换句话说，缺口仍会存在，且或许扩展。

除此之外，马斯克还放出一系列利好音讯，以进一步消除外界的疑虑。虽然交给的车或许会堵在公路、铁路，乃至海上，但财报电话会上马斯克仍表明，四季度的交给将创纪录，特斯拉将具有“史诗般的年尾”。

此外，马斯克透露，特斯拉正在研究造价更低的下一代车辆平台，并将介入原材料出产。马斯克在会上确认特斯拉正在美国德州修建锂冶炼厂。

马斯克和高管以为，虽然大多数大宗商品价格正在下滑，但电池级锂的价格仍在上涨，且运费高得离谱。而上述一系列行动将有助于特斯拉长时间操控本钱。“假如咱们不得不通过挖矿来获取电动轿车原材料，那咱们就会去挖矿。”马斯克表明。

此外，马斯克还透露了一些事务的新进展，比如重申FSD(全自动驾驶)将在四季度发布，12月将向百事“亲手交给”Semi卡车，屡次跳票的Cybertruck有望在2023年前期投产等。

为了提振股价，财报电话会上，特斯拉高管还透露了或许会回购50-100亿美元股票的音讯，但并未阐明施行细节。

二

除了这些短期方针，对于特斯拉股价的前景，马斯克放起了卫星。马斯克称：“我以为特斯拉处于市值超过苹果和沙特阿美之和的正轨之上。我估计特斯拉市值将到达沙特阿美的两倍!”

从消除投资者疑虑，到大放卫星，在马斯克眼中，假如抛去成绩数据不谈的话，特斯拉体现极佳，前景广阔。

分析师忧虑的需求疲软问题，被马斯克和高管用运送问题解释——车不是卖不出去，而是堵在了路上;四季度的需求非常强劲，产值和交给量将再创新高。据teslarati报道，分析师Trip Chowdhry猜测，特斯拉2022年第四季度全球交给量将到达51.1万辆。

这一猜测并不出人意料，一大原因在于特斯拉的交给有很强的季节性要素。以2021年为例，特斯拉交给量到达了93万辆，但上半年仅交给38万辆新车交给，下半年交给量却暴增到挨近60万辆。

但即使达到分析师猜测的51.1万辆交给数据，特斯拉也无法完结其之前定下的方针。特斯拉曾表明未来几年轿车交给量将完成50%的均匀年增加。这意味着特斯拉需要在2022年出产150万辆轿车。

前三个季度，特斯拉共交给91万辆轿车，距离150万辆的方针还差59万辆，这无疑是一个巨大的应战。值得注意的是，特斯拉全年方针的难以完成，与上海工厂产值二季度受到疫情影响有很大关系。

除掉产销量数据以外，特斯拉还面对盈余才能下滑的问题。据财报数据，本年三季度特斯拉非美国通用会计准则(GAAP)口径下调整后每股收益(EPS)为1.05美元，同比增加69%，略低于一季度所创的EPS最高纪录1.07美元，高于分析师预期的1.01美元;GAAP口径下毛利率25.1%，低于分析师预期的26.6%，与上一年三季度相等。

而三季度特斯拉轿车事务毛利率27.9%，低于分析师预期的28.4%，且接连第二个季度低于30%。上一年下半年到本年一季度，该项数据均高于30%。这还是在特斯拉屡次涨价，单季营收创纪录的情况下。

三

与特斯拉相比，比亚迪本年的体现则相当亮眼。10月3日，比亚迪发布了成绩预期，其三季度销量超过了特斯拉，同比增加超过150%。借由三季度的强劲增加，比亚迪前九个月销量约118万辆，同比增加249.56%。

实际上，本年7月，车企发布上半年成绩单时，比亚迪就以64万辆的成绩超越特斯拉的56万辆，成为2022年上半年全球新能源轿车销冠。

但此前外界以为，比亚迪增加最快的是混动车型，而特斯拉销售的是纯电车型，比亚迪的价位也和特斯拉有必定距离，二者归于错位竞赛。此外，正是因为价格等要素上的不同，比亚迪利润率远低于特斯拉，赚钱才能弱是比亚迪的“硬伤”。

但在销量大涨的情况下，规划效应逐渐显现，比亚迪的盈余也节节攀升。

从季度数据来看，本年一、二季度，比亚迪完成经营收入668.25亿元、837.82亿元，同比增加63.02%、67.92%，对应的净利润为8.08亿元、27.87亿元，同比增加240.59%、197.67%;扣非净利润为5.14亿元、25.15亿元，同比增加729.44%、458.60%。

而到了三季度，比亚迪盈余才能进一步增加，估计完成净利润55.05-59.05亿元，较上一年同期的12.70亿元增加333.60%-365.11%;估计扣非净利润为50.71-57.71亿元，较上一年同期的5.18亿元增加879.37%-1014.57%，利润同比涨幅最高到达十倍。

毫无疑问，在营收和利润上，比亚迪与特斯拉仍有不小的距离，但在特斯拉增加放缓，毛利率下降，而比亚迪快速增加的情况下，二者的距离正在缩小。

此外，特斯拉在国内不止面对比亚迪一个对手，蔚来、理想、赛力斯等品牌虽不能对特斯拉形成正面冲击，但也在必定程度上瓜分着特斯拉的潜在市场份额。

并且，国内品牌的影响力现已不只局限于国内市场，剧烈的竞赛之下，不少品牌将目光投向海外。在对新能源大力支持的挪威打前站，再向欧洲其他地区辐射，现已成为造车新势力的惯常操作。

但新势力在出海上更寻求品牌声量，公开数据显现，2022年1~8月，蔚来在挪威的交给量仅600辆左右，不及特斯拉的零头。

相比之下，比亚迪出海则更看重销量，相对务实。而在出海策略上，比亚迪选择了与特斯拉类似的逻辑——建厂。9月8日，比亚迪签约泰国WHA工业园，正式签署土地认购、建厂相关协议。这标志着比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式在泰国落地，出海布局再落一子。

对于这种形势，标普全球评级在最近的一份陈述中直言，特斯拉需要在2025年之前扩展产品规模，来增强竞赛力对抗一系列新老对手。