盘江股份(600395)2022年三季报点评：精煤降价拉低业绩 新能源项目稳步推进

2022年前三季度，公司完结营业收入90.56亿元，同比增加47.27%，归属于上市公司股东净利润16.58亿元，同比增加107.09%，扣非后归母净利润19.26亿元，同比增加148.03%。基本每股收益为0.836元，同比增加72.73%。加权均匀ROE为24.058%，同比增加12.232个百分点。

2022年第三季度，公司完结营业收入28.07亿元，环比削减16.98%，同比增加10.71%;完结归属于上市公司股东净利润4.14亿元，环比削减45.88%，同比增加22.23%;完结扣非后净利润4.75亿元，环比削减50.47%，同比增加44%。

煤炭事务：夏日需求偏弱，三季度精煤价格回落拉低业绩。陈述期内，公司出产煤炭862.78万吨，同比增加14.45%，销量941.08万吨，同比增加16.67%，其间自产煤销量865.13万吨，同比增加15.21%。前三季度，公司煤炭均匀价格941元/吨，同比上涨27.45%，吨煤出售本钱537元/吨，同比增加10.14%，吨煤毛利405元/吨，同比增加61.01%，毛利率43%。分季度来看，三季度出产煤炭303.49万吨，同比增加13.54%，环比增加2.23%;销量323.8万吨，同比增加13.4%，环比增加1.42%，其间自产煤销量297.94万吨，同比增加11.91%，环比削减0.17%。三季度煤炭均匀价格846元/吨，同比下降2.02%，环比下降18.05%;吨煤出售本钱510元/吨，同比下降7.52%，环比下降1.35%，毛利率下降至40%。

分煤种看，精煤产值安稳，混煤增量显着。前三季度精煤产值328.2万吨，同比增加0.

28%;销量355.29万吨，同比增加3.85%;均匀价格2036.7元/吨，同比上涨41.76%;吨煤出售本钱1067.9元/吨，同比增加16.99%;吨煤毛利968.8元/吨，同比增加84.

94%，毛利率48%;自产混煤产销量均有大幅增加，混煤产值505.29万吨，同比增加21.52%;销量556.5万吨，同比增加22.65%;自产混煤均匀价格277.7元/吨，同比上涨27.84%;吨煤出售本钱146.5元/吨，同比增加5.31%;吨煤毛利131.3元/吨，同比增加67.91%，毛利率47%。三季度，精煤价格环比二季度下降23.59%，本钱环比下降7.93%;混煤价格环比下降4%，本钱环比上涨14.92%;导致毛利环比均有所下降，精煤与混煤的吨煤毛利分别下降36.76%和20.43%。由于下游焦炭、钢铁需求淡季，三季度煤价有所下降，拉低三季度业绩。近期需求好转，炼焦煤价格表现强势，公司业绩有望回升。

电力事务：项目落地稳步推动。2022年10月18日，公司发布出资建造分布式光伏电站项目的公告，新能源发电公司拟出资建造盘州市柏果镇1.232万千瓦屋顶分布式光伏电站项目和贵阳市修文县0.62万千瓦屋顶分布式光伏电站项目，已通过董事会审议并取得相关部门存案;10月22日，公司公告新能源发电公司镇宁县本寨镇100MW鱼凹农业光伏电站项目完结存案。新能源发电事务稳步推动，将成为未来新的增加点。

盈余预测与估值：我们估计公司2022-2024年完结归母净利润为25.22、27.41、29.

42亿元，同比增加115%、9%、7%，折合EPS分别是1.18、1.28、1.37元/股，当前股价7.27元，对应PE分别为6.2、5.7、5.3倍，保持公司“买入”评级。

危险提示：(1)煤价超预期跌落危险。(2)在建、拟建项目进展不及预期。(3)宏观经济下滑危险。(4)研究陈述运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险。