赣锋锂业(002460)深度研究：垂直整合全产业链 锂业龙头未来可期

笔直整合业务形式，多元布局显示协同效应：(1)上游资源：继续出资全球上游优质锂资源，不断拓宽原材料供应途径。2022年末，公司现用的首要锂资源Mount Marion项目产能将扩张至90万吨/年。(2)中游锂盐：跟着未来产能的逐步开释，2025年锂盐产能(折合LCE)有望达33万吨/年。(3)下流电池：公司推进建造消费电池、动力/储能电池、固态锂电池三大板块，同时携手下流厂商开展电池收回业务，贡献锂盐产能，有望发挥协同效应，打造闭环业务形式。

【出资建议】

预计公司2022-2024年营业收入分别为566.34/632.42/621.03亿元，归母净利润分别为188.34/210.02/230.23亿元，同比增加260%/12%/10%。2022-2024年每股收益分别为9.34/10.41/11.42元，对应PE分别为8.25/7.40/6.75倍，我们给予“增持”评级。

【危险提示】

市场竞争加剧;行政干预锂价;海外项目产能建造不及预期。