上机数控(603185)：再获136亿单晶硅订单;迈向N型光伏一体化龙头

获阿特斯、新潮光伏合计136亿硅片订单;2023-2026年合计签单近535亿元1)获阿特斯54亿单晶硅订单：据公司公告，公司全资子公司弘元新资料与阿特斯洛阳签订2.5亿片单晶硅片及1万吨单晶方棒出售合同、履行期限为2023年1-12月，估计总金额53.8亿元(含税，参照Infolink Consulting最新发布的价格测算)。

2)获江苏新潮光伏82亿硅片订单：据公司公告，公司全资子公司弘元新资料与江苏新潮签订13.25亿片单晶硅片出售合同、履行期限为2023年3月-2026年2月，估计总金额82.4亿元(含税，参照Infolink Consulting最新发布的价格测算)。

3)现在公司客户已掩盖天合光能、阿特斯、东方日升、正泰新能源、通威股份、龙恒新能源、爱旭股份、捷泰、一道、新潮等优质客户，包含优质组件龙头企业、电池片龙头企业。

2023-2026年已合计签硅片订单近535亿元(按签单其时PVInfolink报价)。

迈向一体化程度最高光伏龙头之一：“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池片+电站”公司依托光伏装备事务优势，切入光伏产业链，致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、本钱最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。

1)工业硅+硅料(自建)：拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目，其间8万吨高纯工业硅+5万吨多晶硅料正在建设中，一期5万吨多晶硅将于2023年4月投产(据公司新闻)。

同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站目标，估计将保证公司低电价优势。

2)工业硅+颗粒硅(参股27%)：已增资10.2亿元一起出资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目，参股27%。投产后公司将取得不低于70%比例的颗粒硅(对应7万吨)，满意25GW硅片的硅料需求，强化硅料保证、硅片竞争力。

3)硅片拉晶+切片：现在投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能，产能迈向75GW拉晶+50GW切片。

4)N型电池：拟投建24GW N型高效电池产能。其间二期14GW高效电池正在建设中，三期规划10GW。电池技术选择包含TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅资料订单。

5)新能源电站：公司规划5.5GW新能源电站。

SiC碳化硅：6英寸衬底研制成功;碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用1)SiC衬底：6英寸碳化硅衬底已成功试制。有效厚度达20毫米，经加工后衬底片的微管、位错等各项目标均达国内领先水平。2)SiC设备：公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机在国产市场占有率超90%，碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。

出资建议：高生长、低估值;一体化程度最高、本钱最低、竞争力最强的光伏龙头之一估计公司2022-2024年归母净利润为31/56/72亿元，同比增长81%/81%/29%;对应PE为15/8/6倍。维持“买入”评级。

风险提示：大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料提价影响终端需求、技术迭代风险。